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  原标题:光伏胶“后浪”海优新材赶考科创板 这些指标数据逊于同行

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  原标题:光伏胶“后浪”海优新材赶考科创板 这些指标数据逊于同行

  来源:科创板日报

  记者 陈默

  日前,上海海优威新材料股份有限公司(下称“海优新材”)科创板上市申报获受理,保荐机构为海通证券

  据披露,海优新材主要从事特种高分子薄膜研发、生产和销售。报告期内主要营收来源于透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜等光伏封装胶膜的销售。

  海优新材称本次拟募资6亿元用于年产1.7亿平米高分子特种膜技术改造项目和补充流动资金及偿还银行贷款。

  现金流持续为负

  财务数据显示,2017-2019年度,海优新材营收分别为6.44亿元、7.15亿元、10.63亿元,增长较快;归属于发行人股东的净利润分别为3469.23万元、2750.96万元、6688.05万元。呈现一定的波动性。

  招股书显示,报告期内公司现金流净额均为负值,其中2019年实现经营活动产生的现金流量净额为-980.06万元,同比上涨90.79%,原因是公司加大了收款力度,缩短了应收账款的帐期。同时投资活动产生的现金流量净额为-2022.11万元,主要是购置固定资产和土地产生的大额支出。

  报告期内,海优新材经营活动产生的现金流量净额与净利润间存在较大差异,对此公司解释称,一方面由于公司所处行业特点,下游组件客户付款周期较长,而公司原材料EVA 树脂采购付款周期较短,使得营运资金占用规模较高;另一方面,报告期内公司营业收入增长较快,进一步增加了对营运资金的占用。

  不难看出,处于扩能增产期的海优新材对于流动资金的需求不断增加,相比于同行业的上市公司福斯特上海天洋,海优新材在报告期内的资产负债率相对较高,2019 年末公司资产负债率为47.92%,短期偿债压力较高,其此次IPO的一个重要目的便是补充流动资金及偿还银行借款,优化资本结构。

  海优新材此前是新三板挂牌公司,早在2016年便开始筹备上市,资料显示,其在2016年向上海证监局报送上市辅导备案材料,进入上市辅导阶段,但此后便没有下文。

  能否后来居上?

  光伏产业上游包括单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节,中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节,下游包括光伏应用系统的安装及服务等。从产业链上看,海优新材的产品处于光伏产业链的中游位置,是光伏组件封装的关键材料。

  在我国光伏产业早已实现国产替代的背景下,细分赛道行业集中度较高,竞争愈发激烈。而目前与海优新材处于同行业的福斯特、东方日升及上海天洋均已成为A股上市公司,在经营规模、资金实力上占据优势。

  其中福斯特主营业务包括与公司相同领域的光伏封装胶膜,为全球光伏封装材料的龙头企业,规模较大、市场占有率较高;东方日升主要从事光伏组件的制造与销售,其子公司江苏斯威克新材料有限公司从事胶膜的研发、生产与销售,经营规模与发行人接近;上海天洋主要从事环保粘接材料产品的生产与销售,上市后积极推动 EVA 胶膜业务,目前相较其它业务占比较低。

  以行业龙头福斯特为例,2019 年度,福斯特实现营业收入63.78亿元,实现净利润9.55亿元,其中光伏胶膜产品营业收入为56.95亿,远高于同期海优新材的营收。此外,2018年福斯特保持了业内最低的资产负债率14%,大幅低于海优新材的38%和东方日升的55%,财务状况良好。且福斯特近年来在行业前沿的白色EVA胶膜、POE胶膜和感光干膜上均有产能投产。

  产品需求及盈利能力下降风险

  海优新材作为光伏封装用胶膜行业的“后浪”,在产业规模上难以企及福斯特,在技术创新层面却不落下风。

  招股书披露,海优新材在报告期内的研发投入亦保持稳定,公司目前已拥有14 项发明专利,包括抗PID的EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等核心技术。报告期内,公司来自核心技术产品的收入占主营业务收入的比例为100.00%,占营业收入额比例维持在99%上下。

  海优新材也在此次招股书中说明,对比行业竞争对手,其在资本实力、规模效益方面还处于下风,但在技术创新层面与行业龙头福斯特同属于第一梯队。

  值得关注的是,近期受原油价格及国际形势所影响,光伏胶原材料EVA 树脂价格存在一定波动。受疫情影响,在已披露今年一季报的光伏企业中,东方日升一季度净利润同比下跌41.91%;福斯特一季度净利润同比下滑28.31%,主要原因为疫情导致一季度胶膜销量下滑。

  海优新材在招股书中也给出了风险提示,表示未来若国内外宏观经济形势无法好转,将可能影响到行业的外部需求,从而使得公司面临产品需求、盈利能力下降的风险。

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责任编辑:陈志杰

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